Eine der bekanntesten Kennziffer für Börsianer, ist das Kurs-/Gewinn-Verhältnis (KGV) bzw. Price-/Earnings-
Ratio (P/E).

Das KGV zeigt das Verhältnis des Aktienkurses zum Gewinn pro Aktie auf. Mit der Kennziffer lässt sich erkennen, welcher Preis für die Aktie zu einem gegebenen Zeitpunkt gezahlt wird.

Da künftige Gewinne am Markt mit grossem Zeit-
abstand  (6 bis 12 Monate oder gar mehr) gehandelt werden, ist es für den Anleger interessant zu erfahren, mit welchem Preis zu rechnen wäre, wenn das von Analysten geschätzte Wachstum mit dem historischen KGV diskontiert wird.

Aus vielen Studien der Vergangenheit kann man entnehmen, dass im Durchschnitt das KGV in einem Mittelwert zwischen 10 und 20 liegt, d.h. ca. 15.

Das KGV ist der Umkehrwert der Marktrendite. Damit entspricht ein KGV von 15 einer Rendite von 100/15 = 6,66%. Der Durchschnittswert des S&P 500 beträgt knapp 7% und entspricht somit einem KGV von 14,30.

Die Komponenten Wachstum und Risiko sind von Unternehmen zu Unternehmen verschieden.
Für einen Innovator wie Apple oder Google
wird man bereit sein, mehr zu zahlen, als für ein Unternehmen mit stagnierenden Wachstums-
aussichten.

Würde man unterstellen, dass irgendwann alle Aktien auf ein Niveau des historischen KGV zurückfallen werden, stellt sich die Frage, welcher Preis entspricht, bei der angenommenen Gewinnererwatung, einem
KGV von 15.

Mit dem Aktienpreis Rechner lässt sich eine Wert-
simulation durchführen.

2 Beispiele an der Aktie von Apple*:

Für die Aktie von Apple liegen folgende Zahlen vor:

Aktueller Preis in US$ 356,00.
Wachstumserwartung in den nächsten 3-5 Jahren
p.a. 16-20%.
Buchgewinn  2010   US$ 17,91
Prognose      2011   US$ 22,92
Prognose      2012   US$ 26,18

*Quelle: Yahoo-Finance

Abbildung Beispiel 1

Start-EPS ist der bilanzierte Gewinn per Aktie von
US$ 17,91.
Das Wachstum p.a. entspricht der durchschnittlichen Schätzung von Analysten und beträgt US$ 16.
Die Berechnung bzw. die Diskontierung der Erträge, erfolgt mir dem statistischen KGV von 15.

Abbildung Beispiel 2

Start-EPS ist das erwartete Ergebnis für 2012 von
US$ 26,18. Es wird angenommen, dass ab 2013
das Wachstum des Unternehmens lediglich 6% beträgt.

Durch Veränderung der Zellen EPS, Wachstum und KGV lassen sich mehrere Versuche durchführen und Preisbewegungen eigens definieren.

Hinweis zur Verwendung des Rechners (Preis nach KGV-Vorgabe):

Alle Eingabezellen in der oberen Reihe - bis auf EPS
und Wachstum - sind auf null zurückzusetzen, wenn
die Diskontierung der Gewinne mit dem gewünschten-
/historischen KGV erfolgen soll.