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Wie funktioniert der Preis Check?

Der Preis Check ermittelt den Barwert zukünftiger Gewinne. Die Diskontierung erfolg
mit einem Kapitalisierungszins, der sich nach der verlangten/erwarteten Rendite richtet.

Benötigte Daten für eine Recherche

1, der aktuelle Preis der Aktie

2. der Wert der Buch-EPS (GpA). Die Buch-EPS ergeben sich aus der Summe der letzten vier Quartale.

3. der Zins der sicheren Rendite (z.B.10j US-Rendite)

4.  der Beta-Faktor der Aktie (falls verwendet)

5.  das geschätzte jährliche Wachstum für die kommenden 5 Jahre


Die einzelnen Felder

1. Start-EPS(GpA) - Es wird empfohlen die Buch-EPS (Trailing-EPS) zu verwenden.

2. Wachstum der nächsten 5 Jahre.

3. Beta - Bei US Aktien finden Sie den Beta-Faktor bei Finance.Yahoo.com

4. Die Ewige Wachstumsrate entspricht in etwa der Inflationsrate. Die EWR ist mit einer Rendite vergleichbar und erhöht daher die Bewertung (Der Diskontzins wird kleiner)

5. Markt/Benchmark-Rendite - Ist der historische Kapitalisierungszins eines Aktienmarktes bzw. der vergleichbaren Rendite. Der Diskont wird durch den Zins der Anleihen und durch den Beta-Faktor beeinflusst. Empfehlung: Benchmark des S&P 500 bzw. historischer Wert = 10% Rendite.

6. Der Zins der 10/30j Rendite (US Bonds) finden Sie z.B. bei n-tv text 301)

7. Ausgabefelder KGV/Diskont

Diese Werte zeigen an, mit welchem Zins die Gewinne diskontiert werden. Das hier ermittelte KGV ist der Umkehrwert des Diskontzinses, mit welchem das Gesamtergebnis diskontiert wird und nicht das Verhältnis Preis/Start-EPS.

8. Der Preis Check bietet ferner die Möglichkeit, den Barwert anhand eines frei gewählten KGV zu ermittteln. Dazu brauchen Sie lediglich die Start-EPS, die Wachstumsrate und das einzugebende KGV.

Welche Unterschiede bestehen bei der Diskontierung?

Die Diskontierung erfolgt mit drei unterschiedlichen Zinsen. Der Umkehrwert des Diskontzins ist das KGV.

Erste Möglichkeit: Berechnung mit Beta = 1. Die Diskontierung erfolgt mit dem Marktzins (z.B. 10%) abzgl. EWR (z.B. 2%).

Zweite Möglichkeit: Verwendung des Beta (CAPM Modell). Die Diskontierung erfolgt mit dem durch den Beta-Faktor ermittelte Diskontzins.

Dritte Möglichkeit: Verwendung eines Durchschnitts-KGV. Es wird ein Wachstum in Höhe des Benchmark  und eine Diskontierung mit dem Umkehrwert des KGV durchgeführt. Diese Möglichkeit hat den Vorteil, dass man Beta-unabhängig ist und eine Bewertung in Linie mit historischen Werten und rein fundamental abbilden kann. Konservative Multiples sollten zwischen 10 und 14 bei moderatem Wachstum (z.B. in Höhe der Inflationsrate) gesucht werden.

Eine Orientierung für eine kurzfristige Betrachtung kann das derzeitige Vorwärts- bzw. Index-und Branchen-KGV liefern. Ist das KGV niedrig, so sind sehr wahrscheinlich die geschätzten Ergebnisse  und das unterstellte Wachstum risikobehaftet.