Zur  Bewertung eines Unternehmens wird mehr benötigt als nur die Summe der voraussichtlichen Erträge oder die Feststellung des Substanzwertes.

Unter den Ertragswertverfahren nimmt das Discounted Cash Flow Modell (DCF)  eine wichtige Stellung. Es is ein zukunftsorientiertes Verfahren, das nicht von den erwarteten Gewinnen ausgeht, sondern von den Cash Flows bzw. Free Cash Flows des Unternehmens. Der geplante/erwartete Finanzfluß wird mit einem Kapitalisierungszins,
der das Wachstum berücksichtigt, diskontiert (Summe der Barwerte).

Als Diskontierungs- bzw. Abschlagsfaktor dienen die gewichteten Kapitalkosten des Unternehmens (WACC)  oder eine vergleichbare Marktrendite.

Die Diskontierung erfolgt gewöhnlich über zwei Phasen. Die erste Phase stammt aus der Detailplanung der Free Cash Flows, Die zweite berücksichtigt den Fortführungs- wert (Wert am am Horizont) einschliesslich einer  Wachstums-
rate. Die Wachstumsrate ergibt sich entweder
aus der Analyse der zukünftigen Projekte  oder aufgrund einer Schätzung. Bei Stagnation der Ergebnisse sollte diese Rate zumindest der Preis- steigerung entsprechen.

Der Fortführungswert setzt somit voraus, dass
das Unternehmen auch in Zukunft ein Gesamt-
wachstum  erzielt, das über die gewichteten Kapitalkosten (WACC) liegt. Bei Aktien ist der gesamte Marktkapitalisierungs- zinsfuss (KGV) maßgebend. Er entspricht - von Preis-
manipulationen abgesehen - der angenommenen Erwartung der Vergleichsrendite.

Für einen ersten kurzfristigen Check:
Bewertung des Eigenkapitals

                    
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